熱播劇《三十而已》的最新劇集中，女主角之一的顧佳接手了李太太家的問題茶廠，一度因資金壓力瀕臨倒閉，在尋找投資的過程中四處碰壁。
湊巧的是，在國內資本市場，茶企同樣并不討喜。
茶和酒，作為備受中國人喜愛的兩大飲品，在零售端似一對“孿生兄弟”，但在資本市場卻命途迥異。
中國白酒企業(yè)中，30余家登陸滬深A股市場，截至7月28日收盤，貴州茅臺(1637.960, -30.04, -1.80%)(600519.SH )股價高達1670元/股，以2.1萬億元的市值冠蓋群芳。反觀國內茶企，至今尚無在主板上市的企業(yè)，近20家掛牌新三板的企業(yè)中，營收過億元的不過五六家。
茶葉，曾從茶馬古道穿越尼泊爾、印度，抵達東非紅海海岸;也曾由海上絲綢之路南下，最終到達歐洲。然而在資本市場，茶葉用了27年仍未完成與A股的“牽手”。
自1993年以來，包括浙江綠洲股份、福建安溪鐵觀音、河南信陽毛尖集團、四川竹葉青茶業(yè)等在內的數(shù)十家茶企沖刺A股，至今仍無一家實現(xiàn)A股上市。
近期，證監(jiān)會同時發(fā)布中國茶葉股份有限公司(簡稱“中國茶葉”)和普洱瀾滄古茶股份有限公司(簡稱“瀾滄古茶”)兩家茶企的招股書，再次引發(fā)“A股茶企上市第一股”的猜想。
“行業(yè)的資本化路徑受到行業(yè)發(fā)展周期、資本市場行情等多方面因素影響。此外，企業(yè)自身也會根據(jù)其具體需要，調整資本化戰(zhàn)略及路徑?！?月24日，瀾滄古茶證券部相關負責人回復時代周報記者。
同日，中國茶業(yè)商學院執(zhí)行副院長、中國茶企領袖俱樂部秘書長歐陽道坤告訴時代周報記者，中國茶依然有著較為明顯的農產(chǎn)品(8.360, -0.22, -2.56%)特點，而品類的多樣性又是其核心魅力之一，所以種植很分散。
“大茶園機械化程度高，離城市近，人多、車多、污染多，真正的有機無污染一定是我們這種深山里種出的茶山?！彪娨晞 度选分?，村長在茶山上對顧佳說道，“機械化程度再高，還是要靠人工手采，你要辨別最好最嫩的茶葉尖，然后用手指掐尖，這一步是機器完全替代不了的?！?/p>
無法實現(xiàn)機械化、標準化，也決定了很多茶企沒有快速成長的商業(yè)模式，且商業(yè)模式有可預見的天花板。同時，茶企經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)鏈較長、管理欠缺規(guī)范，使得行業(yè)外資本無心進入，茶企也很難邁入資本市場。
資本市場坎坷路
時隔多年，茶企再次吹響A股上市“沖鋒號”。
7月初，中國茶葉向上交所遞交招股書，擬募資5.40億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設、營銷網(wǎng)絡及品牌建設等。
同一時間，瀾滄古茶同時向證監(jiān)會、深交所遞交招股書稱，擬公開發(fā)行股份不超過2000萬股，募集資金6.28億元，投入全渠道營銷網(wǎng)絡建設、研發(fā)檢測及倉儲中心建設、信息系統(tǒng)建設等。
根據(jù)招股書，2017年至2019年，中國茶葉營業(yè)收入分別為12.29億元、14.90億元和16.28億元，歸母凈利潤分別為1.74億元、1.45億元，1.66億元。
其中，2019年營收增速9.31%較2018年的21.22%出現(xiàn)放緩;2018年與2019年歸母凈利潤增速分別為-16.92%、14.32%，也波動明顯。
截至2019年末，中國茶葉的賬面貨幣資金為4.83億元，接近募資額的90%。結合此前大手筆的分紅，在不差錢的情況下，公司上市融資主要是出于什么樣的考慮?針對相關問題，時代周報記者致電致函中國茶葉董秘辦，截至發(fā)稿未獲回應。
瀾滄古茶的營收規(guī)模較中國茶葉更小，業(yè)績增長也更為穩(wěn)定。2017年至2019年，瀾滄古茶營業(yè)收入分別為2.50億元、2.99億元、3.80億元;歸母凈利潤分別為5729.08萬元、7559.45萬元、8116.71萬元。
瀾滄古茶證券部相關負責人告訴時代周報記者，公司募資上市有利于增強品牌影響力、提升研發(fā)及倉儲能力、提高信息化水平并優(yōu)化資本結構，進而增強綜合實力及盈利能力。
事實上，早在1993年，浙江茶企綠洲股份就曾謀求A股上市，無奈計劃最終擱淺，隨后中國茶葉進出口公司的上市圖謀也宣布折戟。
直到2007年，云南茶企突然發(fā)力，龍生茶業(yè)、下關沱茶集團和慶灃祥茶業(yè)3家企業(yè)進入上市輔導期，云南普洱茶集團、大益集團、龍潤集團等也著手籌備上市計劃。
此后，市場還傳來安溪鐵觀音、八馬茶業(yè)、中閩魏氏、華祥苑、一笑堂、猴坑茶業(yè)、河南信陽毛尖集團、湖南省茶葉集團、四川竹葉青茶業(yè)、杭州山地茶業(yè)等十多家茶企沖刺資本市場的消息，最終均鎩羽而歸。
直至2014年，謝裕大在新三板掛牌上市，成為全國首家新三板上市茶企。隨之，轉道新三板的企業(yè)越來越多，截至目前已有將近20家。
而對于香港資本市場，除了2011年在香港主板掛牌的臺資企業(yè)天福(06868.HK)，還有借殼龍發(fā)制藥的龍潤茶(02898.HK)，以及收購武夷星轉型的中國礦業(yè)(00340.HK)。
令人唏噓的是，這些茶企登陸資本市場后，并非一帆風順，部分企業(yè)依然面臨不小的經(jīng)營壓力。
近日，龍潤茶被港交所勒令強制摘牌，在新三板掛牌的八馬茶業(yè)(834754.OC)、中吉號(838212.OC)、七彩云南(835024.OC)、梅山黑茶(834573.OC)等在2018年后相繼摘牌，摘牌原因包括經(jīng)營業(yè)績不佳導致融資成本凸顯，以及發(fā)展規(guī)劃有變等。
“新三板茶葉第一股”謝裕大(430370.OC)也宣布終止上市輔導，持續(xù)近五年的茶企新三板上市熱偃旗息鼓。
“中國茶葉、瀾滄古茶在普洱茶領域發(fā)力，對資本市場來說，是一個新故事?！?月26日，資深媒體人、茶行業(yè)觀察者曾園對時代周報記者表示，這是一個可以講好的故事。
“但茶行業(yè)的諸多亂象中，最亂的其實是信息。因此，茶行業(yè)在打造與葡萄酒類似的自身工藝與價格體系的同時，要對專業(yè)化信息的生產(chǎn)與傳播有個完整清晰的規(guī)劃?！痹鴪@表示。
期待群雄角力
“A股茶葉第一股”姍姍來遲，茶企資本化之路究竟難在哪里?
“茶產(chǎn)業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，很多茶企是通過收購茶農毛茶進行包裝、銷售，盈利能力較弱，價格欠缺可信度，市場處于供大于求的局面。很長時間以來，資本市場并不看好茶行業(yè)。”曾園坦言。
中國中小企業(yè)協(xié)會專職副會長、安溪鐵觀音集團董事長劉紀恒也曾一語點破國內茶企的境遇：“中國茶企難上市的根本原因在于未形成工業(yè)化體系?！?/p>
茶葉產(chǎn)品的生產(chǎn)屬于低技術含量的傳統(tǒng)工藝，而國內市場監(jiān)管比較松散，茶行業(yè)農殘等行業(yè)標準執(zhí)行并不到位，一旦發(fā)生食品質量安全這樣的黑天鵝事件，對投資方和企業(yè)都會是極大的打擊。
“中國茶的產(chǎn)業(yè)化水平和商業(yè)化程度都不高，行業(yè)集中度很低，最大茶企業(yè)的營收規(guī)模也就20億元?！睔W陽道坤向時代周報記者表示。
其表示，品類的多樣性又是中國茶的核心魅力之一。據(jù)悉，目前中國是世界上唯一生產(chǎn)綠茶、白茶、黃茶、青茶、紅茶、黑茶六大茶類的國家。在業(yè)內人士看來，茶葉是典型的慢消費品，而資本市場追求的是高回報、快收益。
“茶行業(yè)本身積累的問題在上市之后也會顯露出來?！痹鴪@告訴記者，他近距離接觸一些企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)負責人認為好的企業(yè)管理就是“軍事化管理”，企業(yè)文化就是絕對服從，銷售方面更注重短期效益，比如公司用低價商品沖擊經(jīng)銷商市場等。
近年來，在品牌化、專業(yè)化、規(guī)?；矫?，一些新零售企業(yè)快速“出圈”，如喜茶、奈雪的茶等。今年3月，喜茶完成高瓴資本和Coatue聯(lián)合領投的新一輪融資，投后估值超過160億元。步入6月份，奈雪的茶也再獲深創(chuàng)投1億元的融資。
此外，還有帶互聯(lián)網(wǎng)基因、年輕化的小罐茶面世。
歐陽道坤認為，小罐茶給中國茶業(yè)吹來了強勁的“標準化、現(xiàn)代派”新風，大幅提升了傳統(tǒng)茶飲在年輕消費群體中的形象。
“在入局之前，我們經(jīng)過長期調研，關注到中國茶的痛點和軟肋：存在‘買茶時缺標準，喝茶時太繁瑣，送禮時無價值’，以及‘老氣、土氣’的刻板印象等問題，行業(yè)主導的是農產(chǎn)品思維和形態(tài)，導致缺乏現(xiàn)代化的強勢品牌。”7月24日，小罐茶相關負責人回復時代周報記者。
該負責人介紹稱，作為茶行業(yè)的新兵，小罐茶正探索通過消費品思維，推動茶行業(yè)的品牌化、標準化、工業(yè)化以期改變消費者對于茶的刻板認知。
“傳統(tǒng)茶行業(yè)盡管目前盈利能力不明顯，但整個行業(yè)中各方面表現(xiàn)優(yōu)異的好公司并不少，小而美的公司更多。整個市場要創(chuàng)造出篩選好企業(yè)的機制，假以時日，群雄角力的局面應該能夠出現(xiàn)?！痹鴪@表示。
(編輯：王星)
來源：企業(yè)觀察報
